作者 | 韩紫竹

编辑| 付影

来源 | 独角金融

在过去的3年半时间里，北京国管已经成为了第一创业（002797.SZ）的最大股东，取代了首创集团的地位。

首创集团一直对第一创业非常青睐，与其他减持的股东不同，他们不仅没有减持，还一直在增持。自2019年11月成为第一大股东以来，他们一直持有12.72%的股份，已经连续三年半保持着“老大”的地位。

直到2023年5月，北京国管以非公开协议的方式完成了对首创集团所持有的4.65亿股（占总股本的11.06%）的过户登记，这标志着首创集团正式退出了“幕前”股东的行列。目前，首创集团仅持有第一创业1.67%的股份。而北京国管则成为了第一创业的新一任第一大股东，持股比例达到了11.06%。

需要注意的是，除了将第一大股东之位“让”给北京国管外，第一创业还进行了董监高等职位的人事调整。其中，原董事长刘学民辞职，由吴礼顺接任。这次人事架构的“里程碑”式调整，是否能够解决与“女首富”何巧女的股权质押纠纷案，值得关注。

大股东让位，董监高“换血”

据消息，6月28日，第一创业公司发布公告称，由于年龄原因，公司董事长刘学民已辞去所有职务。

据公开资料显示，刘学民早在1997年就开始担任佛山证券的领导，后来佛山证券成为了第一创业的前身。2002年8月，刘学民担任第一创业董事长，一直到2023年6月，共计担任了27年。

吴礼顺是北京国管的党委副书记、董事、总经理，自2022年4月上任以来一直担任该职务。

除了董事长变更外，同一天还有一些第一创业的董事和监事发生了变动。根据公告显示，吴礼顺和青美平措被任命为公司董事，而张长宇则被任命为公司监事。值得一提的是，这三人都是来自北京国管公司。重新创作后，内容前后表达意思基本相同。

自2018年10月起，青美平措一直在北京国管工作，目前担任北京国管基金管理部总经理。而张长宇则在2020年6月至2023年6月期间，曾先后担任北京国管党委办公室主任、董事会秘书、董事会办公室主任和综合管理部总经理等职务。

从这里可以推断出，第一创业公司的人事变动可能不仅仅是因为员工的年龄和工作表现等原因，还可能与公司的大股东发生了变动有关。

据消息，第一创业在6月1日发布公告称，北京国管已完成持股11.06%的过户登记，成为该公司的最大股东。同时，首创集团的持股比例下降至1.67%。

首创集团早有退出的迹象。在2021年12月，证监会批准首创集团成为第一创业的第一大股东。当时，首创证券正在争取IPO，而首创集团参股第一创业引起了监管和投资者的高度关注。但是，到了2022年12月，首创证券还是成功上市了，顶住了压力。

目前，北京国管已成为第一创业的大股东，随之而来的是一系列的管理层变动。这种变动在企业界并不罕见，因此第一创业的官网也已经更新了新的董事会成员名单。

许多投资者在股票论坛上纷纷发表评论，表示：“公司换了领导人，我们能赚回本吗？”、“新的领导层一定会改变公司未来的发展”、“什么时候能分红？”……从经营层面来看，第一创业新任董事长吴礼顺面临着巨大的挑战。

来源：股吧截图

根据2023年一季度报告，第一创业公司的营业收入为6.92亿元，同比增长了30.17%。归母净利润为1.41亿元，同比增长了95.96%。这表明公司的业务表现良好，投资者对于新领导层的业绩和分红都非常期待。

之前，有传言称在首创集团成为第一创业的大股东时，双方可能会进行合并。但是后来，双方都澄清了这一传言。现在，由于第一创业的大股东发生了变化，公司的人员结构也发生了变化，一些投资者询问公司的董秘，是否有合并的计划，以便打造一个航母级别的券商。对此，第一创业方面回应称，公司没有应披露但未披露的相关信息。

不愿做实控人的股东，比起了套现速度

尽管大股东变更了，第一创业仍然没有控股股东或实际控制人。这种情况通常会引起控制权的争夺，就像万科的控制权之争一样。然而，第一创业的几个主要股东却相继减持股份，这似乎意味着他们在互相让位。

自2019年5月第一创业上市股份解禁以来，该公司已经发布了至少22次与减持相关的公告。在解禁前，该公司的前四大股东分别是华熙昕宇投资、首创集团、能兴控股和民航集团。自那时以来，公司开始实行“股东轮岗制度”，即大股东减持，二股东上位，三股东减持，四股东减持。这种制度已经成为该公司的常态。

在2019年5月13日解禁前，第一创业的股权状态是被限制的，股东不能自由买卖股票。这是因为第一创业曾经违规担保，导致公司股票被证监会处罚，股权被限制。在解禁前，股东只能在特定的时间段内进行股票交易，且交易量也受到限制。

第一创业在2023年3月17日发布了一份公告，宣布公司的股东华熙昕宇投资将减持7264万股，占总股本的1.73%。据计算，华熙昕宇本次减持的金额约为3.84亿元。此外，华熙昕宇投资在本次减持后仅持有第一创业4.99%的股权，低于公司总股本的5%。

根据Choice金融终端的数据，截至2019年第三季度末，华熙昕宇是第一创业的最大股东，持股比例为15.18%（共计5.32亿股）。但是，之后华熙昕宇多次减持，导致其持股比例在2019年11月5日降至13.23%。这一变化使得首创集团成为第一创业的最大股东，而首创集团也因此重新夺回了自2008年以来的第一大股东地位。需要注意的是，这一变化并没有对公司前后的表现产生太大的影响。

在2008年，第一创业进行了一次股权变更，将其出资额的13.81%出售给了浙江航民集团。尽管如此，第一创业仍保留了其出资比例的33.46%，因此仍然是公司的相对控股股东。

根据万得数据，华熙昕宇投资计划在2019年至2023年3月期间减持3.3亿股。如果以第一创业现在每股5.72元的价格计算，华熙昕宇投资预计将获得至少18.8亿元的套现收益。

2022年财报显示，能兴控股已不再是第三大股东，其名字已不再前10股东名单中。另一方面，航民集团在2019年至2022年期间减持了1.24亿股，这相当于至少套现了7亿元，如果按照第一创业现在的股价5.72元/股来计算。

多年未解的股权质押纠纷案

投资者们一直对第一创业与“东方园林”的3亿“旧账”感到担忧，这也是导致股价波动的原因之一。此外，股东频繁的增减持也让投资者的情绪像坐过山车一样不稳定。

最近，一位投资者向公司的董秘提出了一个问题，询问公司与何巧女股票质押回购交易纠纷案件的进展情况。据悉，该案件的质押标的已经被司法拍卖处置，而其他券商已经在半年前处理完毕，但是公司却一直未能执行，已经拖了近2年。由于东方园林的股价已经跌破了2块，投资者们想知道执行起来为什么如此困难，公司一直未能处理的原因是什么。

来源：东方财富截图

第一创业公司表示，他们已经完成了与何巧女股票质押式回购交易纠纷案中质押标的的司法拍卖处置。然而，目前该案件仍处于执行阶段，正在等待法院做出最终裁定，公司并未故意拖延此事。

何巧女是一位成功的女企业家，她在商海中打拼了30多年，曾经成为浙江省的首富。她还担任过东方园林（002310.SZ）的董事长，这是A股市场上第一家上市的园林公司。她的成功并非易得，她在商业世界中经历了许多挫折和困难。尽管如此，她多次被福布斯评选为富豪榜上的人物，与格力电器的董明珠一起被誉为商界的“双姝”，备受瞩目。

根据2020-2022年第一创业财报的梳理，发现东方园林PPP项目无序扩张导致资金链断裂，何巧女为了解决资金问题将股权质押给了多家证券公司，其中包括第一创业。经过调查，了解到该案件的大概始末。

在2017年7月17日，第一创业和何巧女进行了一项股票质押式回购交易，这项交易的质押标的是“东方园林”，初始交易金额为3亿元。此外，公司还使用了自有资金投入了3000万元。然而，截至2020年10月29日，第一创业仍未偿还本金2.4亿元（其中包括公司自有资金投入的2400万元），也没有按时补充质押或进行购回。

2020年11月23日，第一创业将东方园林告上法庭。该案件于2021年6月30日进行了一审开庭。目前，由于法院名称和判决内容没有公开披露，因此对于这起案件的进展情况，我们无从得知。截至6月30日收盘，东方园林的股价为1.7元/股，较前一交易日上涨了1.8%。

2020年至2022年间，东方园林的财报中并未披露任何与案件纠纷有关的信息。然而，涉案金额却呈直线上升趋势。据了解，2020年，东方园林因涉及债务纠纷被他人起诉，涉案金额高达4.99亿元；而到了2021年，涉案金额已经增长至8.57亿元；到了2022年，涉案金额更是飙升至19.52亿元。

东方园林在过去三年的财报中都没有披露任何重大的诉讼或仲裁案件，这表明双方都没有在财报中透露任何细节。然而，北京市法大律师事务所高级合伙人李维指出，东方园林等上市公司必须披露此类信息，否则将违反规定。

付建，河南泽槿律师事务所的主任，也持有相同的观点。他认为，公司在上一年度报告中已经披露了重大诉讼和仲裁事项，但这些案件尚未结案。因此，公司应当披露这些案件的进展情况、涉及金额、是否形成预计负债以及对公司未来的影响。这样做有助于投资者更好地了解公司的风险状况和未来发展前景。

值得注意的是，企查查网站上发现了两起涉及第一创业和何巧女的合同纠纷。其中，案号为（2020）粤03民初6209号的合同纠纷于2021年6月在广东省深圳市中级人民法院开庭审理。双方就违约金等问题进行了答辩，但在裁判文书网上并没有查询到该案号的相关文书。

由于何巧女方未能履行之前合同纠纷案的法律义务，第一创业公司已于2022年3月28日向法院提出申请，要求对何巧女实施限制消费令，并要求其支付3.57亿元的执行标的。

图源：企查查

裁判文书网上公布了一起涉及第一创业和何巧女的执行裁定书，涉及金额高达8.52亿元。目前尚不清楚这起大额仲裁纠纷的具体起因。

根据第一创业此前公告中披露的与何巧女股权质押交易时间点，可以初步估算第一创业的亏损，不考虑任何折扣。

根据雪球数据，东方园林的股价在2017年7月5日收盘时为16.72元/股，而在6月30日的收盘价为1.7元/股。这意味着在过去的6年中，该公司的股价已经缩水了近90%。而在2021年6月30日的开庭时，东方园林的收盘价为3.5元/股，这意味着该公司的股价已经缩水了51%。

IPG中国区首席经济学家柏文喜表示，一般来说，股权质押的成数都比较低。即使东方园林的股价下跌一半，再加上双方之间的初始交易金额只有3亿元，因此第一创业的风险敞口不会太大。因此，尽管上亿的股权质押纠纷对第一创业的业绩必然会有实质影响，但影响程度还是相对有限，而且是可控的。

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