作者：

高去飞是一位睿立方高级研究员。

王艳，她是一位注册会计师、律师、注册咨询工程师、管理学硕士。她是南京睿立方投资咨询有限公司的合伙人，同时担任睿立方研究院的副院长，并是中国技术经济学会投融资分会的创始会员。王女士长期致力于城镇化领域，并专注于国资国企改革和投融资体制改革的研究。她在政府投融资平台发展转型、国资国企改革以及创新投融资（包括PPP项目）等领域拥有丰富的实践经验和研究成果。

摘要：

实施EOD模式是支撑深入推进污染防治攻坚战和生态文明建设的重要举措，也是解决污染防治和生态保护资金短缺的有效途径。在具体实践中，如何综合运用各种投融资模式也是各方关注的焦点内容。

一、引言

EOD（Ecological Environment Operational Development）作为一种创新的环境治理模式，旨在将生态环境治理从公益性项目转变为具有开发价值的经营性项目，以解决生态环保项目资金投入不足以及投融资渠道不畅的问题，同时避免增加政府债务负担。

近期，生态环境部、国家发展改革委和国家开发银行联合发布了《关于推荐生态环境导向的开发模式试点项目的通知》（环办科财函〔2020〕489号），提出了多种投融资模式的推广，如政府债券、政府投资基金、政府与社会资本合作（PPP）、组建投资运营公司、开发性金融和环保贷等，以推动建立多元化的生态环境治理投融资机制。

针对这些政策和操作实践，EOD项目的投融资模式主要包括投资人+EPC、国企投资运营、政府与社会资本合作（PPP）以及地方政府专项债券。接下来，我们将结合案例，分别对这几种运作模式进行分析。

EOD项目的主要投融资模式包括种子轮融资、天使轮融资、A轮融资、B轮融资等。其中种子轮融资是项目初期阶段的融资，通常由创始团队通过个人资金、亲友资金或天使投资完成。天使轮融资是指在种子轮融资后，项目初具规模并有明确商业模式时，由天使投资人进行的融资。A轮融资是项目初期验证商业模式并取得一定市场份额后，由风险投资机构进行的融资。B轮融资则是在A轮融资后，项目规模进一步扩大，市场份额增加，已开始盈利或接近盈利时，由风险投资机构进行的融资。

案例：比如某EOD项目在初创阶段通过种子轮融资获得了数十万元的资金，用于研发产品原型和市场验证。随后通过天使轮融资获得了数百万元的投资，用于产品的进一步改进和市场推广。在成功建立了商业模式并获取了一定市场份额后，该项目进行了A轮融资，融资金额达到了数千万元，用于产品的大规模生产和市场扩张。随着市场份额的增加和盈利能力的增强，该项目最终进行了B轮融资，融资金额达到了数亿元，用于进一步扩大市场份额和加速国际化进程。

二、投资人+EPC

一般来说，“投资人+EPC”模式包括两个阶段。首先，政府确定项目实施主体；其次，项目实施主体通过公开招标方式选定社会投资人，共同出资成立项目公司，由项目公司负责EPC项目的投融资、建设、运营等工作。政府确定项目实施主体的方式通常有两种，一是政府直接授权当地平台公司或国有企业作为项目实施主体；二是地方政府通过竞争性方式确定项目实施主体或特许经营实施主体。如果项目涉及特许经营事项或需要通过竞争性方式取得的事项，建议采取第二种方式确定项目实施主体。

在四川省峨眉山市，开展了生态环境导向的开发（EOD）模式试点项目。该项目旨在保护和修复当地的生态环境，同时推动可持续发展。项目实施过程中，充分考虑了当地自然资源和生态系统的特点，采取了一系列环保措施和可持续发展计划。这一项目的试点经验为其他地区的生态环境保护和可持续发展提供了有益参考。

该项目是峨眉山市生态环境导向的开发（EOD）模式试点项目（第二批试点），总投资规模为71.3亿元。项目包含了峨眉河流域水环境综合治理、峨眉山南部片区生态修复、峨眉南山龙池湖至四溪沟片区环境质量综合提升与生态旅游融合、峨眉山市城乡供水一体化工程、峨眉山市城乡供水厂站建设及设施设备提标改造、峨眉山市乡村振兴示范基地基础设施配套建设、峨秀智慧冷链物流园区建设及配套工程、峨眉山南部苦蒿坪区生态文旅与配套设施以及峨眉山市医康养产业带环境保护及生态旅游提升建设等9个子项目。

项目的运作模式是由峨眉山市人民政府授权峨眉山发展（控股）有限责任公司作为项目的实施机构。在该模式中，公司通过公开招标的方式吸引社会投资者参与，共同组建项目公司。而项目公司则负责项目的策划论证、投融资、勘察设计、建设和运营等各项工作。

项目的收益来源包括旅游资源开发收入、冷链物流相关收入和康养产业相关收入。

萧县凤山片区生态环境综合治理EOD项目以改善片区的生态环境为目标。项目旨在通过采取多种措施，包括植被恢复、水土保持、污染治理等，实现凤山片区生态环境的整体提升。该项目的实施将对当地的生态环境和居民生活产生积极影响。

萧县凤山片区生态环境综合治理EOD项目是一个综合性的项目，主要内容包括治理地质灾害、修复生态环境，以及发展康养文旅产业、建设双碳产业园所需的基础设施。项目总投资额为28.8亿元。

项目的运作模式是由萧县人民政府授权萧县自然资源与规划局作为项目实施机构，在竞争性采购方式下确定了萧县东向建设发展有限公司为项目特许经营单位。随后，萧县东向建设发展有限公司通过公开招标方式确定了社会投资人，由社会投资人独资设立项目公司，负责项目的投资、建设、运营维护以及期满后的移交工作。

项目的盈利主要来自于厂房租赁服务、文旅产业运营服务以及废弃石料的销售。

三、地方国企投资运营

与“投资人+EPC”模式相比，该模式的区别在于在第二阶段不再引进社会投资人，而是由项目实施主体（地方国企）全权负责项目整个生命周期的投融资、建设、运营管理等工作。对于较大规模的项目，可以通过分期或者分项实施，分别招标确定施工总承包商或者工程总承包商（EPC）。

日照水库流域生态保护与产业开发项目是一个涉及生态环境保护和可持续发展的重要项目。在这个项目中，我们需要充分考虑水库流域的自然生态系统，并采取有效措施保护当地的生态环境。同时，我们也需要平衡发展当地的产业，以促进经济增长和改善当地居民的生活水平。因此，该项目需要综合考虑生态保护、产业发展和社会经济发展的关系，以实现生态环境和经济的双赢局面。

该项目是日照水库流域生态保护与产业开发项目，是首批EOD试点项目之一。总投资约26亿元，分两期实施，首期投资5.9亿元，包括生态环境保护与治理、生态种植业、水生态生物修复、花仙子生态体验区等项目建设。

日照市东港区人民政府已委托日照市水务集团有限公司作为项目的实施机构，并承担该项目的投资和建设责任。

项目资金来源主要包括日照市水务集团有限公司自筹30%的投资和通过水费质押、林权抵押争取国开行、农发行等政策性银行贷款筹集剩余70%的投资。

项目的收益来自于生态农产品和生态渔产品的销售，以及与文化旅游相关的收益。

四、PPP模式

PPP模式，即政府和私营部门合作模式，是EOD项目可采用的一种运作模式。特别是对于整体收益与成本无法自平衡的项目，采用PPP模式可以在运营期政府提供可行性缺口补助。但采用PPP模式需要符合国家相关管理要求，并及时纳入财政部、国家发展改革委PPP项目库。项目前期准备工作时间较长，操作流程较为复杂。目前，PPP项目正处于暂停入库状态。

龙口市位于中国山东省，近年来致力于实施生态环境导向开发（EOD）项目。其中，龙口市岛城融合科创区生态环境治理工程PPP项目是其重要的一部分。

龙口市北河生态环境导向开发（EOD）项目是第二批EOD试点项目，总投资约60亿元，分为两个子项目：龙口市岛城融合科创区生态环境治理工程项目和龙口市岛城融合科创区城市更新项目。其中，生态环境治理工程项目总投资约25.2亿元，而城市更新项目总投资约34.8亿元。这两个项目包括文化展示馆、科创中心、专家公寓、研发试验平台、体育馆、安置房工程及道路工程等建设内容。

龙口市岛城融合科创区生态环境治理工程项目和城市更新项目的运作模式分别采用了PPP模式和投资人+施工总承包模式。在生态环境治理工程项目中，龙口市水务局确定了PPP项目社会资本，并与政府方出资的龙口市城乡建设投资发展有限公司共同成立项目公司，负责项目的具体实施。项目采取了可行性缺口补助的回报机制。而在城市更新项目中，政府授权了龙口市城乡建设投资发展有限公司作为项目实施主体，采用了投资人+施工总承包模式实施。

五、地方政府专项债

EOD项目实施与地方政府专项债的支持领域具有较大的匹配性和重合度。在实际操作中，地方政府专项债往往会与其他投融资模式结合使用。

安吉县西苕溪主要支流流域综合治理项目（一期）是为解决该流域水土流失、水资源利用不当、生态环境恶化等问题而实施的一项综合治理工程。该项目通过修复生态环境、恢复植被、改善水质、加强水资源保护等措施，有效改善了当地的生态环境和水资源管理状况。这一举措有望为当地居民提供更好的生活环境，促进区域可持续发展。

安吉县西苕溪主要支流流域综合治理项目（一期）的建设内容主要包括西溪流域综合治理工程、南溪流域综合治理工程、“两山”示范区幸福河湖余村试点工程以及和赋石水库清淤扩容工程。该项目总投资12亿元。

实施主体包括安吉县水利局和安吉县水利投资发展有限公司。

项目资金来源包括6.3亿元的项目资本金（财政预算安排），以及5.7亿元的地方政府专项债券。其中，专项债券将于2021年、2022年和2023年分别发行0.8亿元、2亿元和2.9亿元。

项目收益主要包括观光带观光车服务费收入、停车费收入和清淤砂石收入。项目收益对债券本息的覆盖倍数为1.21。